上海證券交易所8月21日召開新聞發(fā)布會(huì)，再談出臺(tái)分紅指引政策。上交所上市公司監(jiān)管二部負(fù)責(zé)人林勇峰稱，上交所以發(fā)展藍(lán)籌股市場(chǎng)為己任，一直倡導(dǎo)上市公司主動(dòng)積極、連續(xù)穩(wěn)定地分紅，以切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。交易所期望通過出臺(tái)分紅指引政策達(dá)到提高分紅比率、鼓勵(lì)連續(xù)分紅、明確分紅預(yù)期這三個(gè)目的。
林勇峰指出，近年來，中國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅水平呈現(xiàn)出總體水平相對(duì)穩(wěn)定、股息率連年上升，但分紅結(jié)構(gòu)不夠均衡、分紅不連續(xù)穩(wěn)定的特點(diǎn)。比如，2011年滬市公司現(xiàn)金分紅比率達(dá)到30%以上的只占25.9%，大多數(shù)公司的分紅都還不夠穩(wěn)定。有大約20家公司，上市10年從來都沒有分紅。上交所作為證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管部門，為保護(hù)投資者利益，有責(zé)任根據(jù)證券監(jiān)管體系內(nèi)部的職責(zé)分工，從決策程序和信息披露角度對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅提出細(xì)化要求。
證券交易所介入公司治理不乏先例
發(fā)布會(huì)上，有媒體提出，作為監(jiān)管部門的上交所是否有權(quán)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅作出規(guī)范？
對(duì)此，林勇峰表示，從公司法角度看，利潤(rùn)分配事項(xiàng)屬于上市公司意思自治范疇，現(xiàn)金分紅亦不例外。在公司內(nèi)部治理完善且外部約束條件充分、有效的情況下，上市公司自主地進(jìn)行利潤(rùn)分配決策，可以有效地達(dá)到回報(bào)股東的目標(biāo)。但是，上市公司的充分自治包含著很多理論上的假定和條件，現(xiàn)實(shí)情況中這些假定和條件未必一一存在，也未必如理論所言均能按一定的機(jī)制有效地發(fā)揮作用或產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致公司內(nèi)部治理存在缺陷，外部對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅決策的約束弱化。
“在新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅存在著一系列突出問題。除以上所述問題外，還存在著現(xiàn)金分紅政策不透明、現(xiàn)金分紅政策的決策機(jī)制不合理、中小投資者對(duì)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策缺少話語(yǔ)權(quán)和未分配利潤(rùn)留存在公司內(nèi)部使用效率低下、同時(shí)缺乏責(zé)任追究措施等問題。”林勇峰說，為保護(hù)投資者利益，上交所作為證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管組織，根據(jù)證券法的規(guī)定對(duì)上市公司披露信息進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息；同時(shí)，鑒于健全有效的公司治理是信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)和公平的保障，交易所也通過一系列規(guī)則制定、指數(shù)編制和發(fā)布等措施積極推動(dòng)上市公司完善公司治理。從國(guó)際上看，證券交易所作為自律組織介入公司治理不乏先例。
倡導(dǎo)現(xiàn)金回報(bào)股東文化與鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市互動(dòng)
他解釋稱，利潤(rùn)分配事項(xiàng)作為上市公司治理的重要內(nèi)容之一，受到上交所一貫的重視。上交所以發(fā)展藍(lán)籌股市場(chǎng)為己任，一直倡導(dǎo)上市公司主動(dòng)積極、連續(xù)穩(wěn)定地分紅，以切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。當(dāng)上市公司利潤(rùn)分配政策無法滿足甚至損害股東利益時(shí)，上交所認(rèn)為有責(zé)任、有必要出臺(tái)相關(guān)指引，引導(dǎo)、鼓勵(lì)和支持上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅決策機(jī)制和政策，形成對(duì)股東現(xiàn)金回報(bào)的文化，并使之進(jìn)一步與鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市形成良性互動(dòng)，推動(dòng)我國(guó)股市的大繁榮、大發(fā)展。
發(fā)言中，林勇峰還強(qiáng)調(diào)，仔細(xì)剖析《上市公司現(xiàn)金分紅指引》內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，上交所期待通過《指引》鼓勵(lì)、引導(dǎo)、支持上市公司現(xiàn)金分紅，達(dá)到提高分紅比率、連續(xù)穩(wěn)定分紅和明確分紅預(yù)期三個(gè)目的。比如，《指引》參考近三年滬市上市公司平均現(xiàn)金分紅比率30%，要求現(xiàn)金分紅比率低于30%的，公司應(yīng)在審議通過年度報(bào)告的董事會(huì)公告中說明分紅水平較低原因、留存未分配利潤(rùn)的確切用途及其相關(guān)預(yù)計(jì)收益情況，以及董事會(huì)會(huì)議的表決情況及獨(dú)立董事的獨(dú)立意見。《指引》還鼓勵(lì)上市公司每年度實(shí)施現(xiàn)金分紅，同時(shí)提出公司可以選擇的四種現(xiàn)金分紅政策，而前三種均能給予投資者穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅預(yù)期。
