來源：上海證券交易所
一、公司基本面分析
1.公司行業(yè)地位分析
在行業(yè)中的綜合排序以及產(chǎn)品的市場占有率決定了公司在行業(yè)中的競爭地位。優(yōu)勢企業(yè)通常擁有高于行業(yè)平均水平的盈利能力。
2.公司經(jīng)濟區(qū)位分析
經(jīng)濟區(qū)位內的自然和基礎條件包括礦業(yè)資源、水資源、能源、交通等等，如果上市公司所從事的行業(yè)與當?shù)氐淖匀缓突A條件相符合，更利于促進其發(fā)展。此外，地方政府根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，會對區(qū)位內優(yōu)先發(fā)展和扶植的產(chǎn)業(yè)給予相應的財政、信貸及稅收等方面的優(yōu)惠措施，有利于相關產(chǎn)業(yè)內上市公司的進一步的發(fā)展。
3.公司產(chǎn)品分析
公司提供的產(chǎn)品或服務是其盈利來源。分析預測公司主要產(chǎn)品的市場前景和盈利水平趨勢，能夠幫助投資者更好的預測公司未來的成長性和盈利能力。一般而言，公司的產(chǎn)品在成本、技術、質量方面具有相對優(yōu)勢，更有可能獲取高于行業(yè)平均盈利水平的超額利潤；產(chǎn)品市場占有率越高，公司盈利水平也越穩(wěn)定；擁有品牌優(yōu)勢的公司產(chǎn)品往往能獲取相應的品牌溢價。
4.公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層
經(jīng)營戰(zhàn)略是對公司經(jīng)營范圍、成長方向、速度以及競爭對策等的長期規(guī)劃，直接關系著公司未來的發(fā)展和成長。管理層的素質與能力對于公司的發(fā)展也起著關鍵性作用。
優(yōu)秀的上市公司，應當擁有長期可持續(xù)的競爭優(yōu)勢和良好的發(fā)展前景，同時具備以持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅方式回饋投資者的公司治理機制。重視現(xiàn)金分紅，一方面可以合理配置上市公司資金，抑制投資的盲目擴張；另一方面，有助于吸引長期資金入市，穩(wěn)定公司股價，充分保障投資者回報的穩(wěn)定性。
二、公司財務分析
一家上市公司的財務報表是其一段時間生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對未來發(fā)展趨勢進行預測的重要依據(jù)。上市公司公布的財務報表主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表反映的是公司在某一特定時點(通常為季末或年末)的財務狀況，反映了該時點公司資產(chǎn)、負債和股東權益三者之間的情況；利潤表反映的是公司在一定時期的生產(chǎn)經(jīng)營成果，反映了公司利潤的各個組成部分；現(xiàn)金流量表則反映公司一定時期內現(xiàn)金的流入流出情況，表明公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。我們通常采用財務比率分析，例如資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率等揭示公司目前的經(jīng)營狀況。
通過財務分析，不僅可以幫助投資者更好地了解上市公司的經(jīng)營狀況，還有助于發(fā)現(xiàn)上市公司經(jīng)營中存在的問題或者識別虛假會計信息。如藍田股份案例：2000年藍田股份流動比率和速動比率分別是0.77和0.35，分別低于同業(yè)平均值大約5倍和11倍。說明藍田股份短期可轉換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，扣除存貨后僅能償還35%的到期流動負債。且從1997年至2000年藍田股份的固定資產(chǎn)周轉率和流動比率逐年下降，到2000年二者均小于1，其償還短期債務能力越來越弱。再結合公司銷售收入、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)結構，分析出藍田股份的償債能力越來越惡化。扣除各項成本和費用后，公司沒有凈收入來源，不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以維持正常經(jīng)營活動和保證按時償還銀行貸款的本金和利息。
另外，現(xiàn)金分紅政策也是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標尺之一�？梢圆捎霉衫Ц堵�、股息率等指標，衡量上市公司投資者的回報水平。股利支付率是指現(xiàn)金分紅與凈利潤的比例，股息率是指股息與股票價格之間的比率。如果一家上市公司高比例、持續(xù)穩(wěn)定地進行現(xiàn)金分紅，且連續(xù)多年的年度現(xiàn)金股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，具有長期投資價值。但是，如果有盈利的公司卻長期不分紅，投資者就應該當心了。少數(shù)上市公司可能會通過夸大或虛構營業(yè)收入和凈利潤來欺騙投資者，但發(fā)放給投資者的現(xiàn)金股利卻沒有辦法造假。因此，關注上市公司現(xiàn)金分紅政策，同樣有助于投資者判斷公司經(jīng)營狀況的真實性。
三、公司估值方法
進行公司估值的邏輯在于“價值決定價格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法；另一類是絕對估值方法。
1.相對估值方法
相對估值法簡單易懂，也是投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數(shù)等。
運用相對估值方法所得出的倍數(shù)，用于同行業(yè)內公司間的相對估值水平，不同行業(yè)公司的指標值并不能作直接比較，其差異可能會很大。相對估值法反映的是，公司股票目前的價格是處于相對較高還是相對較低的水平。通過行業(yè)內不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。但這也并不絕對，如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好，愿意給予行業(yè)內的優(yōu)勢公司一定的溢價。因此采用相對估值指標對公司價值進行分析時，需要結合宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。
與絕對估值法相比，相對估值法的優(yōu)點是比較簡單，易于被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對于公司價值的評價。但是，在市場出現(xiàn)較大波動時，市盈率、市凈率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價值評估產(chǎn)生誤導。
2.絕對估值方法
在絕對估值方法中，常用的股利折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型采用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內在價值。
與相對估值法相比，絕對估值法的優(yōu)點在于能夠較為精確地揭示公司股票的內在價值，但是如何正確地選擇參數(shù)則比較困難。未來股利、現(xiàn)金流的預測偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。
投資者在進行上市公司投資價值分析時，需要結合宏觀、行業(yè)和上市公司財務狀況、市場估值水平等各類信息，同時區(qū)別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對上市公司作出客觀、理性的價值評估。
